退市制度30年才退市100多家？退市制度呼之欲出，ST股该紧张了

退市制度呼之欲出，上市公司退市潮真的要来了？

连日来，监管文件紧锣密鼓地推出，从证监会到中央全面深化改革委员会再到十四五规划，都对退市制度做了明确描述，退市制度出台呼之欲出。

截至今年9月，沪深两市的上市公司已突破4000家，而在过去30多年，退市的公司只有100多家。业界普遍认为，如果没有优胜劣汰的市场机制的话，整个市场质量会受到严重影响。

与退市制度相关的监管文件紧锣密鼓地推出，给整个市场带来了新希望。推出新退市制度的紧迫性在哪里？其背后有哪些深入原因？

“退市制度到位，注册制自然健全”

“注册制管上市，退市制度管退市，这是手心手背的问题。退市制度到位，注册制自然健全。”复旦大学特聘教授、重庆市原市长黄奇帆曾公开就退市制度发言。在他看来，如果只有注册制没有退市制度，那么整个市场优胜劣汰的呼吸系统出了问题。

随着注册制的全面推进，退市制度发展进一步加快。10月30日，中国证监会在部署资本市场下一阶段改革路线图时强调，要以注册制和退市制度改革为抓手，全面加强资本市场基础制度建设。

11月2日，中央全面深化改革委员会第十六次会议审议了《健全上市公司退市机制实施方案》，要求完善退市标准，简化退市程序，拓宽多元退出渠道，严格退市监管，完善常态化退出机制。

日前发布的十四五规划也明确要建立常态化退市机制，提高直接融资比重。

多位行业人士表示，一个健康完善的注册制市场环境，需要有配套的退市制度，进而淘汰垃圾公司，保留住好公司。

对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科向贝壳财经表示，中国股票市场长期是“貔貅式”的，只进不出，近年来随着公司上市频率越来越快，如果没有优胜劣汰的市场机制的话，整个市场质量会受到严重影响。

中央财经大学应用金融系主任、金融证券研究所所长韩复龄也强调，全面实行注册制根本目标是实现市场的优胜劣汰。“注册制放宽了入口，退市制度把控着出口，一进一出把控好了，才能真正实现优胜劣汰。”

退市速度加快，过去30年才100多家

从1990年首批上市“老八股”到现在的30年中，中国上市公司数量不断创新高，今年9月，沪深两市的上市公司突破4000家，而在2016年12月，中国上市公司的数量才突破3000家。

相比上市的速度来说，退市速度似乎有点难以启齿。2001-2018年，中国A股市场共有110家上市公司退市，其中55家是因为连续三四年亏损，38家是因为吸收合并。

2019年退市数量创新高，全年退市18家，其中9家为强制退市，1家主动退市，8家并购重组退市。今年以来，退市速度进一步加快，退市数量达29家，其中16家被强制退市，13家通过并购重组渠道退市。

苏培科表示，美国股市目前有3000多家上市公司，但是在1997年的时候，上市企业超过6700多家。减少的关键就是市场优胜劣汰机制。一旦企业出现亏损、滑坡和业绩造假，就会被迅速清理出资本市场。

数据显示，美国股市在2012-2019年，每年平均有240家以上的公司退市。

谈及国内A股退市制度痛点时，有人调侃，中国退市制度难的关键在于上市难，导致壳资源价格高企，进而不少企业都会拼尽全力“保壳”，留在资本市场。

韩复龄表示，过去确实存在上市公司通过操纵财务指标和审计规避退市风险的行为。退市的企业基本都是从违纪违规违法角度出发，比如，面值触及退市标准、被监管处罚等红线。

ST股要注意了：“退市潮肯定会来”

值得注意的是，贝壳财经记者发现，截至目前，沪深两市的ST股、*ST股共有218只，总市值近7000亿元，流通市值超5000亿元。股价低于两元的股票有103只。

那么随着退市机制的完善，这些“披星戴帽”的股票将何去何从？

苏培科认为，公司经营异常或遭遇突发情况连续亏损，成为ST股票也正常。但加上“ST”的帽子也是在给投资者风险提示，如果加帽后企业还不及时改善业绩和状况，可能就会面临退市风险。

同时，随着上市正常化或是越来越容易，好的资产不会去选择借壳上市，投资者也没有动力去炒概念。

这次真的会开启退市潮吗？“肯定会来。只要注册制加速，上市通道打开。”苏培科强调。

根据《健全上市公司退市机制实施方案》，完善退市标准，简化退市程序，拓宽多元退出渠道，严格退市监管，完善常态化退出机制，将是下一步退市制度执行落地的重点。

光大银行金融市场部宏观分析师周茂华向贝壳财经表示，退市标准要解决的是对不符合上市条件的公司进行清晰界定，并且在退市程序等方面具有强操作性。“成熟的退市制度，有助于资本市场建立优胜劣汰机制，提升上市公司质量，促进经济转型升级，同时培育投资者价值投资理念，让资本市场与实体经济形成良性循环。”

谈及具体的退市标准时，韩复龄认为，新的退市标准一定是按照市场化、法制化原则，标准更加明晰，更加可执行。

“炒小”“炒差”风气难再持续

目前资本市场上还存在很多仙股，在濒临退市时，不管监管机构如何警示，仍有不少投资者进入炒作。随着退市制度完善，这种“炒小”“炒差”的风气有望出现扭转。

苏培科表示，投资者要尽快转变投资思路，参与投资健康的、好的公司，不要轻易相信概念重组和ST乌鸦变凤凰的游戏。

苏培科表示，随着退市制度的完善，资本市场的“壳资源”炒作，包括一些虚假的、概念的并购重组减少，市场会呈现正向循环。如果大家减少对垃圾股的追逐，以投资好公司为主，市场投资理念才会逐渐走向价值投资。

“退市也要有相应的条件，不能一退了之。”苏培科表示，相应的赔偿机制、责任追溯机制、投资者保护机制都应该建立起来。

此外，韩复龄认为，企业退市并不意味着企业破产，退市以后如果企业进入其他市场进行交易。既可以保护退市公司的现有投资者，也可以实现退市公司的继续发展。

新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 徐超 校对 李项玲

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